2025年8月，商品多數(shù)板塊震蕩，原油大幅下跌，農(nóng)產(chǎn)品、貴金屬存在上行趨勢(shì)行情。股指市場(chǎng)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。國(guó)內(nèi)反內(nèi)卷政策對(duì)市場(chǎng)情緒的影響逐漸淡化，商品市場(chǎng)波動(dòng)率持續(xù)回落。CTA產(chǎn)品各類策略普遍盈利，震蕩環(huán)境下，截面策略表現(xiàn)好于趨勢(shì)策略。另由于股指市場(chǎng)持續(xù)上漲，股指CTA策略表現(xiàn)較好。
展望后市，商品進(jìn)入9月交割大月，在無其他消息推動(dòng)下，短期商品可能調(diào)整為主。從估值角度看，商品平均估值水平已經(jīng)反彈到40%左右分位水平，未來維持震蕩的概率較小，或出現(xiàn)趨勢(shì)機(jī)會(huì)可能。策略配置順序：中短周期>截面>中長(zhǎng)周期。
商品市場(chǎng)概況
1. 分板塊行情走勢(shì)
數(shù)據(jù)來源：Wind，好買基金研究中心
數(shù)據(jù)區(qū)間：2023.12.29-2025.8.29
2025年8月，商品市場(chǎng)整體震蕩，Wind商品指數(shù)上漲+0.01%。Wind商品大類指數(shù)中，油脂油料、貴金屬和有色表現(xiàn)居前，漲跌幅分別為+2.24%、+2.17%和+1.32%。能源、谷物和非金屬建材表現(xiàn)居后，漲跌幅分別為-4.79%、-2.67%和-1.79%。
分板塊看：
黑色板塊，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)弱，鋼材消費(fèi)呈現(xiàn)淡季特征，鋼材產(chǎn)量居高不下。前期價(jià)格上漲下，出口轉(zhuǎn)弱。9月閱兵結(jié)束后，階段性限產(chǎn)措施或進(jìn)入尾聲，市場(chǎng)定價(jià)回歸現(xiàn)實(shí)基本面，關(guān)注國(guó)內(nèi)鋼材消費(fèi)和出口情況。8月地產(chǎn)政策持續(xù)加碼，但是地產(chǎn)數(shù)據(jù)仍在筑底。基建投資開始大幅轉(zhuǎn)弱。制造業(yè)表現(xiàn)分化。
金屬板塊，貴金屬，白銀漲幅大于黃金，美聯(lián)儲(chǔ)理事被免職風(fēng)波削弱市場(chǎng)對(duì)美元資產(chǎn)信心，避險(xiǎn)資金涌入對(duì)金價(jià)形成支撐。基本金屬，弱美元和供應(yīng)擾動(dòng)對(duì)價(jià)格有支撐，關(guān)注9月消費(fèi)情況，終端需求預(yù)期限制上行空間。
原油，大幅下跌， OPEC+ 超預(yù)期增產(chǎn)使得油價(jià)承壓，地緣擾動(dòng)放大油價(jià)波動(dòng)。后期OPEC+增產(chǎn)帶來供應(yīng)壓力或?qū)е略褪袌?chǎng)過剩預(yù)期。
化工板塊，普遍下跌，原料端較大跌幅拖累整體板塊，供需數(shù)據(jù)平淡。
農(nóng)產(chǎn)品板塊，油脂震蕩偏強(qiáng)，菜油受反傾銷政策影響上漲，棕櫚油價(jià)格受減產(chǎn)預(yù)期和節(jié)日需求提振。
總體來看，8月商品市場(chǎng)震蕩，板塊中油脂油料和有色、貴金屬表現(xiàn)較好。CTA產(chǎn)品各類策略普遍盈利，震蕩環(huán)境下，截面策略表現(xiàn)好于趨勢(shì)策略。另由于股指市場(chǎng)持續(xù)上漲，股指CTA策略表現(xiàn)較好。
2. 多數(shù)品種市場(chǎng)波動(dòng)維持低位
數(shù)據(jù)來源：Wind，好買基金研究中心
數(shù)據(jù)區(qū)間：2022.8.29-2025.8.29
數(shù)據(jù)來源：Wind，好買基金研究中心
數(shù)據(jù)區(qū)間：2022.8.29-2025.8.29
國(guó)內(nèi)反內(nèi)卷政策對(duì)市場(chǎng)情緒的影響逐漸淡化，近期商品市場(chǎng)波動(dòng)率持續(xù)回落。
3. 博弈資金情況
數(shù)據(jù)來源：Wind，好買基金研究中心
數(shù)據(jù)區(qū)間：2021.1-2025.8
8月，商品日均成交額18605.34億元，較上月環(huán)比減少-9.79%，同比增加5.94%，日均持倉(cāng)額2252.40億元，較上月環(huán)比增加1.02%，同比增加25.81%。
數(shù)據(jù)來源：Wind，好買基金研究中心
數(shù)據(jù)區(qū)間：2024.8-2025.8
主要品種情況
1. 行情走勢(shì)
數(shù)據(jù)來源：Wind，好買基金研究中心
數(shù)據(jù)區(qū)間：2023.12.29-2025.8.29
黑色板塊，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)弱，鋼材消費(fèi)呈現(xiàn)淡季特征，鋼材產(chǎn)量居高不下。前期價(jià)格上漲下，出口轉(zhuǎn)弱。9月閱兵結(jié)束后，階段性限產(chǎn)措施或進(jìn)入尾聲，市場(chǎng)定價(jià)回歸現(xiàn)實(shí)基本面，關(guān)注國(guó)內(nèi)鋼材消費(fèi)和出口情況。8月地產(chǎn)政策持續(xù)加碼，但是地產(chǎn)數(shù)據(jù)仍在筑底。基建投資開始大幅轉(zhuǎn)弱。制造業(yè)表現(xiàn)分化。
數(shù)據(jù)來源：Wind，好買基金研究中心
數(shù)據(jù)區(qū)間：2023.12.29-2025.8.29
原油，大幅下跌， OPEC+ 超預(yù)期增產(chǎn)使得油價(jià)承壓，地緣擾動(dòng)放大油價(jià)波動(dòng)。后期OPEC+增產(chǎn)帶來供應(yīng)壓力或?qū)е略褪袌?chǎng)過剩預(yù)期。
化工板塊，普遍下跌，原料端較大跌幅拖累整體板塊，供需數(shù)據(jù)平淡。
數(shù)據(jù)來源：Wind，好買基金研究中心
數(shù)據(jù)區(qū)間：2023.12.29-2025.8.29
金屬板塊，貴金屬，白銀漲幅大于黃金，美聯(lián)儲(chǔ)理事被免職風(fēng)波削弱市場(chǎng)對(duì)美元資產(chǎn)信心，避險(xiǎn)資金涌入對(duì)金價(jià)形成支撐?；窘饘伲趺涝凸?yīng)擾動(dòng)對(duì)價(jià)格有支撐，關(guān)注9月消費(fèi)情況，終端需求預(yù)期限制上行空間。
數(shù)據(jù)來源：Wind，好買基金研究中心
數(shù)據(jù)區(qū)間：2023.12.29-2025.8.29
農(nóng)產(chǎn)品板塊，油脂震蕩偏強(qiáng)，菜油受反傾銷政策影響上漲，棕櫚油價(jià)格受減產(chǎn)預(yù)期和節(jié)日需求提振。
2. 活躍度
數(shù)據(jù)來源：Wind，好買基金研究中心
數(shù)據(jù)區(qū)間：2024.8-2025.8
8月，活躍品種整體成交量有所減少，成交量前五的品種分別是純堿、玻璃、焦煤、豆粕、螺紋鋼。
CTA因子
1. 因子表現(xiàn)
數(shù)據(jù)來源：好買基金研究中心
數(shù)據(jù)區(qū)間：2024.12.31-2025.8.29
8月，CTA因子的表現(xiàn)有所差異。動(dòng)量因子，短周期回撤，中長(zhǎng)周期較平。期限結(jié)構(gòu)因子，截面盈利，時(shí)序回撤?；顒?dòng)量因子盈利。波動(dòng)率因子大幅回撤。
策略與產(chǎn)品跟蹤
1. 整體表現(xiàn)
▼CTA跟蹤產(chǎn)品表現(xiàn)
數(shù)據(jù)來源：好買基金研究中心
數(shù)據(jù)區(qū)間：2024.8-2025.8
8月，CTA產(chǎn)品各類策略表現(xiàn)分化，震蕩環(huán)境下，截面策略表現(xiàn)好于趨勢(shì)策略。
2. 中長(zhǎng)周期
數(shù)據(jù)來源：好買基金研究中心
數(shù)據(jù)區(qū)間：2025.8.1-2025.8.29
8月，股指、農(nóng)產(chǎn)品、貴金屬等板塊存在趨勢(shì)行情，中長(zhǎng)周期策略普遍盈利。股指持倉(cāng)占比更大的產(chǎn)品表現(xiàn)更為突出。
3. 短周期
數(shù)據(jù)來源：好買基金研究中心
數(shù)據(jù)區(qū)間：2025.8.1-2025.8.29
8月，商品多數(shù)板塊震蕩，短周期策略表現(xiàn)分化，股指子策略占比較多的產(chǎn)品表現(xiàn)較好。
4. 截面
數(shù)據(jù)來源：好買基金研究中心
數(shù)據(jù)區(qū)間：2025.8.1-2025.8.29
截面策略對(duì)比趨勢(shì)策略，受震蕩行情影響較弱，整體表現(xiàn)較好。
5. 混合
數(shù)據(jù)來源：好買基金研究中心
數(shù)據(jù)區(qū)間：2025.8.1-2025.8.29
8月，混合類策略產(chǎn)品表現(xiàn)分化，和子策略以及板塊權(quán)重的差異性有關(guān)。
總結(jié)建議
2025年8月，商品多數(shù)板塊震蕩，原油大幅下跌，農(nóng)產(chǎn)品、貴金屬存在上行趨勢(shì)行情。股指市場(chǎng)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。國(guó)內(nèi)反內(nèi)卷政策對(duì)市場(chǎng)情緒的影響逐漸淡化，商品市場(chǎng)波動(dòng)率持續(xù)回落。CTA產(chǎn)品各類策略普遍盈利，震蕩環(huán)境下，截面策略表現(xiàn)好于趨勢(shì)策略。另由于股指市場(chǎng)持續(xù)上漲，股指CTA策略表現(xiàn)較好。
展望后市，商品進(jìn)入9月交割大月，在無其他消息推動(dòng)下，短期商品可能調(diào)整為主。從估值角度看，商品平均估值水平已經(jīng)反彈到40%左右分位水平，未來維持震蕩的概率較小，或出現(xiàn)趨勢(shì)機(jī)會(huì)可能。策略配置順序：中短周期>截面>中長(zhǎng)周期。
風(fēng)險(xiǎn)提示：
投資有風(fēng)險(xiǎn)?；鸬倪^往業(yè)績(jī)并不預(yù)示其未來表現(xiàn)?；鸸芾砣斯芾淼钠渌鸬臉I(yè)績(jī)并不構(gòu)成基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證。相關(guān)數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資人請(qǐng)?jiān)旈喕鸷贤确晌募?，了解產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)收益特征，根據(jù)自身資產(chǎn)狀況、風(fēng)險(xiǎn)承受能力審慎決策，獨(dú)立承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)。
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